【案例解读】科创属性严把关 大小李鬼莫进门

2021年年初至今,共有129家企业申报科创板上市,沪深主板则累计接纳了156家企业,高出科创板20余家。相比之下,2020年,仅有54家企业申报主板上市,不及科创板当年114家申报企业数量的一半。

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作者/一天

2021年,中国资本市场新股发行持续活跃,各板块IPO申请家数持续增加。不过,其中科创板企业家数却显现落后之势,甚至被申报沪深主板上市的企业数量反超。终止及上会被否的家数也在增加。

2021年年初至今,共有129家企业申报科创板上市,沪深主板则累计接纳了156家企业,高出科创板20余家。仅今年6月,就有合计101家企业申报了主板上市,当月申报科创板的企业只有75家。

相比之下,2020年,仅有54家企业申报主板上市,不及科创板当年114家申报企业数量的一半。

主要原因是今年科创板上市实质门槛提高了。在市场看来,科创板定位于服务‘硬科技’公司,对企业科创属性要求高,申报企业有主动撤销的有上会被否的,数量自然会有所降低。

科创板自设立起,科创板便要求拟上市企业需具备科创属性,这成为发行人上市绕不开的“坎”,在IPO审核阶段中常被监管机构问询。随着各项政策制度不断完善,监管日趋严格。

科技属性认定越来越不好“糊弄”

2021年4月16日,证监会公布《关于修改<科创属性评价指引(试行)>的决定》,对2020年3月20日发布的《科创属性评价指引(试行)》进行了修改。具体内容如下表所示。

其中新增了企业研发人员占比不低于10%的常规指标。修改后将形成“4+5”的科创属性评价指标。可以看出,对企业的核心技术、自主专利、研发投入等提出了更具体的“硬指标”。

在市场看来,交易所未能认可公司核心专利技术的自主创新性,或许是这些企业科创板上市“折戟”的主要原因之一。

“硬科技”大斧下 李鬼们纷纷被腰斩

企业是否符合科创板定位、科创属性的相关指标,都是逃不过的问询内容,从而深挖出企业的技术先进性真正的“成色”。

据统计,自科创板开板至今,共有11家企业上会被否,今年9月就有天地环保、吉凯基因、海和药物三家企业上市“夭折”,占了近四成。

另外,2021年7月至今,已有19家科创板IPO企业被终止上市。

其中就有10家企业审核中被明确问及科创属性的具备资格问题,而这或为它们被终止上市的主要原因之一。

一家企业是否拥有自主研发能力,对该企业产品的技术创新、核心竞争力来说,无疑是非常关键的。这也最直接的体现该企业的科创属性来。

海和生物倒在“授权引进”下

9月17日晚,经上交所科创板上市委员会审议,上海海和药物研究开发股份有限公司(以下简称“海和药物”)不符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这项IPO在7月被暂缓审议,这次审议结果或许意味着正式否决。

上市委员会问询的问题集中在三方面:海和药物核心产品的临床试验进展情况,未来开发、上市的时间表,是否充分估计并披露临床试验和上市审批的风险;核心产品均源自授权引进或合作研发,其是否对产品有过实质性改进、是否对合作方存在技术依赖;解释“具有独立完备的化合物专利的发明能力,而新药研发的科技创新工作并不停留在化合物发现层面”。

可见,这三方面都是关乎科创属性问题的。而其中授权引进问题更是监管部门的关注重点。

面对上市委的问询,海和生物很难“自证其说”。

海和药物是一家专注于抗肿瘤创新药物发现、开发、生产及商业化的自主创新生物技术公司。

根据招股书,海和药物有9款在研产品,其中进入临床试验阶段7款,进入三期临床2款,其中1款为口服紫杉醇RMX3001,2017年9月从韩国大化引进,海和药物拥有RMX3001在中国大陆、中国台湾、中国香港及泰国的独家权益。

值得注意的是,海和药物自成立以来的研发项目中,除HH3806项目之外,其他均为授权引进或合作研发。其中,RMX3001从韩国大化制药授权许可而来,AL3810也为授权许可,ON101与台湾合一生技集团合作研发,但海和药物并未参与ON101相关专利的发明工作,另外还有5款是跟上海药物所合作研发的产品。

在审议结果中,上市委直接要求海和药物说明“关于科创板定位的自我评价是否真实、准确、完整”。

易来智能深陷专利纠纷

7月7日,青岛易来智能科技股份有限公司(以下简称“易来智能”)和保荐人中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)申请撤回申请文件,7月9日易来智能IPO终止审核。

易来智能主营业务为智能照明技术领域内的产品及控制系统设计、研发、生产和销售等。

申请上市期间,易来智能关于科创属性的问题也经历了交易所的多次问询。近些年更是陷入多起国内外的专利纠纷。

今年年初,鸿雁电器指控易来智能的智能硬件产品落入到鸿雁电器的某实用新型专利的保护范围,将易来智能告上法庭。

该专利权纠纷主要涉及LED吸顶灯具产品。被告易来智能则认为其产品技术方案早于鸿雁电器相关专利的申请日,所以不构成侵权,并提出了管辖权异议和专利无效宣告请求。目前法院正在受理中。

这并不是易来智能第一次陷入专利纠纷。

2019年10月,Signify(昕诺飞)在美国纽约南区联邦地方法院对易来智能发起专利侵权诉讼,指控其侵犯五件专利。

但后来Signify却向法院申请撤回该诉讼,原因是两家公司就专利授权事项达成了知识产权许可合同。

不仅如此,易来智能并没有自己的工厂,选择的是代工厂加工。而代工生产模式很容易导致核心技术泄密的问题。

专利诉讼及经营模式,使易来智能的专业性及未来发展的可持续性上备受质疑。由此导致的科创属性的不确定性也是终止上市的原因之一。

结语

2019年6月13日,科创板正式开板。

强调科创板上市企业的科创属性,是科创板立足“硬科技”本位的基本体现。科创板瞄准的是真正具备核心科技水平、高技术壁垒的硬核企业。

由于科创板对现有盈利没有硬性要求,再加上注册制的快速审核渠道,科创板一直都是国内企业争相上市的重要板块,自开市至今已有360家企业登陆科创板市场。科创板市场也由此成为企业上市首选板块之一。

从科创板IPO失败案例可见,科创属性正越来越受到审核机构的关注,科技创新能力不足或披露不充分将直接影响企业科创板IPO的成功。

其实,从科创板IPO成功案例看,企业只要具有较为科学的规范运作,并且在研发投入占营收比重较高,专利技术优势明显,凸显科创属性特征的,不难在新审查态势下成功实现IPO。

 

 

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